Wie man eine Sportwetten-Strategie wie ein professioneller Investor analysiert | ROI, CLV & Maximum Drawdown

Einleitung

Wenn Sportwetter eine neue Wettstrategie oder einen neuen Tipster entdecken, schauen sie häufig zuerst auf eine einzige Kennzahl:

den ROI.

Ein ROI von 8 % erscheint auf den ersten Blick deutlich attraktiver als ein ROI von 4 %.

Doch dieser Vergleich kann äußerst irreführend sein.

Eine Strategie mit einem ROI von 8 % nach 200 Wetten ist etwas völlig anderes als eine Strategie mit einem ROI von 4 % nach 5.000 Wetten.

Ebenso können zwei Strategien mit exakt demselben ROI völlig unterschiedliche Risikoniveaus, Maximum Drawdowns, CLV-Werte und Marktliquiditäten aufweisen.

Genau deshalb suchen professionelle Investoren niemals nach der einen besten Kennzahl.

Sie suchen nach Konsistenz zwischen mehreren Indikatoren.

In diesem siebten und letzten Artikel unserer Serie über den Maximum Drawdown führen wir alle bisher behandelten Konzepte zusammen und entwickeln daraus eine umfassende Methode zur Analyse einer Sportwetten-Strategie.

Der ROI ist nur ein Teil der Gleichung

Der Return on Investment (ROI) misst die Rentabilität einer Strategie.

Die Formel ist relativ einfach:

ROI = Gewinn / Gesamteinsätze × 100

Angenommen, eine Strategie hat bei Gesamteinsätzen von 100.000 € einen Gewinn von 5.000 € erzielt.

Der ROI beträgt:

5.000 / 100.000 × 100 = 5 %

Das ist selbstverständlich eine wichtige Information.

Aber sie sagt uns nicht:

• wie viel Risiko erforderlich war, um diese Rendite zu erzielen;
• wie viele Wetten abgeschlossen wurden;
• ob die Ergebnisse konstant waren;
• ob die Strategie regelmäßig bessere Quoten als der Markt erzielt;
• ob die Strategie tatsächlich skalierbar ist;
• oder ob das Ergebnis hauptsächlich durch Können oder Varianz entstanden ist.

Der ROI misst also das Ergebnis.

Allein erklärt er jedoch nicht die Qualität des Prozesses, der zu diesem Ergebnis geführt hat.

Der Maximum Drawdown zeigt den Preis, der für die Performance bezahlt wurde

Genau hier wird der Maximum Drawdown unverzichtbar.

Betrachten wir zwei Strategien.

Beide Strategien haben exakt denselben ROI erzielt.

Ihr Risikoprofil ist jedoch eindeutig unterschiedlich.

Strategie A erzielte ihre Rendite mit einer deutlich stabileren Kapitalkurve.

Bei Strategie B musste der Investor dagegen einen Rückgang von 38 Einheiten verkraften.

Bei identischem ROI und ansonsten gleichen Bedingungen bietet Strategie A somit ein attraktiveres Rendite-Risiko-Profil.

Den ROI ohne Maximum Drawdown zu analysieren, bedeutet daher, die Rendite einer Investition zu betrachten, ohne das dafür eingegangene Risiko zu berücksichtigen.

Der CLV hilft dabei, die Qualität der Wettentscheidungen zu beurteilen

Die dritte grundlegende Kennzahl ist der Closing Line Value (CLV).

Der CLV vergleicht die Quote zum Zeitpunkt der Wettabgabe mit der Quote bei Marktschluss.

Angenommen, ein Sportwetter erhält eine Quote von:

2,10

und dieselbe Auswahl schließt später bei:

1,95

Der Markt hat sich in Richtung seiner Wette bewegt.

Bei einer einzelnen Wette beweist dies selbstverständlich nur sehr wenig.

Wenn ein Sportwetter jedoch über Hunderte oder Tausende von Wetten hinweg regelmäßig bessere Quoten als die Closing Line erhält, wird diese Information wesentlich aussagekräftiger.

Der ROI beantwortet die Frage:

Wie viel hat die Strategie verdient?

Der CLV beantwortet eine andere Frage:

Wie gut waren die Wettentscheidungen im Vergleich zum Markt?

Diese Unterscheidung ist fundamental.

Warum der CLV während eines Drawdowns besonders interessant wird

Stellen wir uns vor, ein Tipster durchläuft eine schwierige Phase.

Seine letzten 300 Wetten zeigen:

• ROI: -4 %
• Drawdown: -18 Einheiten
• durchschnittlicher CLV: weiterhin positiv

Das finanzielle Ergebnis ist schlecht.

Die Qualität der erzielten Quoten scheint jedoch weiterhin stabil zu sein.

Es ist daher möglich, dass die Strategie lediglich eine ungünstige Phase der Varianz durchläuft.

Betrachten wir nun eine andere Situation:

• der ROI fällt deutlich;
• der Maximum Drawdown steigt stark;
• der CLV ist dauerhaft negativ geworden.

Diese Kombination verdient wesentlich mehr Aufmerksamkeit.

Das Problem besteht nun nicht mehr ausschließlich darin, dass die Strategie Geld verliert.

Sie scheint gleichzeitig größere Schwierigkeiten zu haben, den Markt zu schlagen.

Genau deshalb sollten ROI, Maximum Drawdown und CLV gemeinsam analysiert werden.

Die Anzahl der Wetten bestimmt, wie viel Vertrauen wir den Ergebnissen schenken können

Ein beeindruckender ROI besitzt nur begrenzte Aussagekraft, wenn er auf einer sehr kleinen Stichprobe basiert.

Betrachten wir drei Tipster:

Auf den ersten Blick scheint Tipster A der Beste zu sein.

Doch sein ROI von 12 % basiert lediglich auf 150 Wetten.

Der Einfluss der Varianz kann daher noch erheblich sein.

Tipster C weist lediglich einen ROI von 5 % auf, allerdings über 5.000 Wetten.

Statistisch gesehen liefert dieser Track Record wesentlich mehr Informationen.

Das bedeutet nicht, dass ein ROI von 5 % nach 5.000 Wetten zukünftige Ergebnisse garantiert.

Es bedeutet lediglich, dass uns deutlich mehr Daten zur Verfügung stehen, um die Strategie zu beurteilen.

Je größer die Stichprobe wird, desto besser lässt sich ein echter Edge von einer außergewöhnlichen Phase positiver Varianz unterscheiden.

Die Länge des Track Records liefert zusätzliche Informationen

Die Anzahl der Wetten allein reicht ebenfalls nicht aus.

Wir müssen auch berücksichtigen, über welchen Zeitraum diese Wetten abgegeben wurden.

Stellen wir uns zwei Strategien mit jeweils 3.000 Wetten vor.

Die erste hat diese 3.000 Wetten innerhalb von vier Monaten generiert.

Die zweite verfügt über einen fünfjährigen Track Record.

Die Anzahl der Wetten ist identisch.

Die zweite Strategie hat jedoch potenziell mehr erlebt:

• verschiedene Sportsaisons;
• Veränderungen der Märkte;
• Anpassungen der Bookmaker-Modelle;
• Phasen hoher und niedriger Liquidität;
• günstige und ungünstige Marktbedingungen.

Ein längerer Track Record ermöglicht es daher, die Robustheit einer Strategie unter unterschiedlichen Bedingungen zu beobachten.

Die Anzahl der Wetten misst die statistische Tiefe.

Die Dauer des Track Records liefert zusätzliche Informationen über die Beständigkeit der Strategie im Laufe der Zeit.

Die Liquidität bestimmt die tatsächliche Investitionskapazität

Eine Strategie kann statistisch hervorragend sein und dennoch nur einen begrenzten wirtschaftlichen Wert besitzen.

Betrachten wir zwei Strategien:

Strategie A erscheint besser, wenn wir ausschließlich den ROI betrachten.

Doch pro Wette können lediglich 50 € eingesetzt werden.

Strategie B kann dagegen mehrere Tausend Euro aufnehmen.

Für einen Investor mit einer größeren Bankroll kann Strategie B daher ein wesentlich höheres wirtschaftliches Potenzial besitzen.

Dies können wir als Skalierbarkeit der Bankroll bezeichnen.

Eine Strategie muss nicht nur profitabel sein.

Sie muss auch genügend Kapital aufnehmen können, damit ihr Edge wirtschaftlich sinnvoll genutzt werden kann.

Auch die Konstanz der Performance ist entscheidend

Zwei Strategien können exakt denselben ROI und Maximum Drawdown aufweisen und dennoch völlig unterschiedliche Kapitalkurven besitzen.

Die erste entwickelt sich relativ gleichmäßig.

Die zweite erzielt fast ihren gesamten Gewinn während einiger weniger außergewöhnlich erfolgreicher Phasen.

Dieser Unterschied ist wichtig.

Investoren sollten daher unter anderem analysieren:

• die Verteilung der Gewinne;
• die Häufigkeit negativer Perioden;
• die Dauer der Drawdowns;
• die Geschwindigkeit der Erholungsphasen;
• die Abhängigkeit von wenigen außergewöhnlichen Ergebnissen.

Das Ziel besteht nicht darin, eine vollkommen gleichmäßige Kapitalkurve zu finden.

Eine solche Kurve ist bei Sportwetten kaum realistisch.

Vielmehr geht es darum festzustellen, ob die Performance strukturell erscheint oder übermäßig von wenigen außergewöhnlichen Ereignissen abhängig ist.

Die 7 Kennzahlen, die Sie vor einer Strategie analysieren sollten

Damit können wir nun ein wesentlich vollständigeres Analysemodell erstellen.

Keine dieser Kennzahlen ist für sich allein ausreichend.

Erst ihre Kombination liefert wirklich aussagekräftige Informationen.

Beispiel: Drei Tipster im Vergleich

Betrachten wir ein bewusst vereinfachtes Beispiel.

Wenn wir ausschließlich den ROI betrachten:

Tipster A gewinnt.

Sobald wir jedoch sämtliche Daten berücksichtigen, wird die Rangfolge deutlich weniger eindeutig.

Tipster C besitzt:

• den niedrigsten ROI;
• aber die größte Stichprobe;
• den niedrigsten Maximum Drawdown;
• einen positiven und stabilen CLV;
• den längsten Track Record;
• die höchste Liquidität;
• und die größte Konstanz.

Für einen Investor, der eine robuste und skalierbare Strategie sucht, könnte Tipster C daher wesentlich attraktiver sein als Tipster A.

Genau deshalb kann es ein schwerwiegender Fehler sein, Strategien ausschließlich anhand des ROI auszuwählen.

Eine hervorragende Strategie kann trotzdem ungeeignet für Ihre Bankroll sein

Es gibt noch eine weitere entscheidende Dimension:

Ihre persönliche Risikotoleranz.

Eine Strategie kann objektiv hervorragend sein und trotzdem überhaupt nicht zu Ihrer Bankroll passen.

Angenommen, eine Strategie hat historisch einen:

Maximum Drawdown von 35 Einheiten

erlebt.

Wenn Sie folgende Einsatzgröße verwenden:

1 Einheit = 2 % Ihrer Bankroll

entspricht ein Drawdown von 35 Einheiten in einer vereinfachten Fixed-Stake-Betrachtung bezogen auf die ursprüngliche Bankroll:

70 % Ihrer Startbankroll.

Finanziell und psychologisch kann dies extrem schwierig zu verkraften sein.

Verwenden Sie dagegen:

1 Einheit = 0,5 % Ihrer Bankroll

entspricht derselbe Drawdown:

17,5 % der ursprünglichen Bankroll.

Die Strategie hat sich nicht verändert.

Ihre Exposition hat sich verändert.

Die Analyse einer Strategie und die Dimensionierung der Bankroll können daher nicht voneinander getrennt werden.

Die Falle des „besten Tipsters“

Anfänger versuchen häufig, eine einzige Frage zu beantworten:

Wer ist der beste Tipster?

Diese Frage ist falsch gestellt.

Eine bessere Frage wäre:

Welcher Tipster bietet das passendste Rendite-Risiko-Profil für mein Kapital, meine Ziele und meine Risikotoleranz?

Ein Investor mit einer Bankroll von 2.000 € hat nicht zwangsläufig dieselben Anforderungen wie ein Investor mit 100.000 € Kapital.

Liquidität, akzeptabler Drawdown und Diversifikationsanforderungen können völlig unterschiedlich sein.

Daher gibt es nicht zwangsläufig einen universell „besten“ Tipster.

Es gibt vor allem Strategien, die mehr oder weniger gut zu einem bestimmten Investitionsprofil passen.

Diversifikation mehrerer Strategien kann das Gesamtrisikoprofil verbessern

Ein weiteres Prinzip aus dem Portfoliomanagement lässt sich auf Sportwetten übertragen:

Diversifikation.

Mehrere unabhängige Strategien zu verfolgen, kann die Abhängigkeit von einer einzigen Performancequelle reduzieren.

Dabei gibt es jedoch einen wichtigen Punkt zu beachten.

Fünf Tipster zu verfolgen, die praktisch dieselben Märkte mit ähnlichen Methoden bespielen, bedeutet nicht zwangsläufig echte Diversifikation.

Entscheidend ist die Korrelation zwischen ihren Ergebnissen.

Zwei Strategien können einzeln volatil sein und gemeinsam dennoch eine stabilere Kapitalkurve erzeugen, wenn ihre Drawdown-Phasen nicht gleichzeitig auftreten.

Umgekehrt können mehrere stark korrelierte Strategien ihre Drawdowns zur gleichen Zeit erleben.

Diversifikation bedeutet daher nicht einfach, die Anzahl der Tipster zu erhöhen.

Es geht darum, tatsächlich unterschiedliche Quellen von Edge und Risiko miteinander zu kombinieren.

Checkliste vor der Investition in eine Strategie

Bevor Sie einer Strategie oder einem Tipster folgen, sollten Sie sich systematisch folgende Fragen stellen:

1. Ist der ROI über eine aussagekräftige Stichprobe positiv?
2. Wie viele Wetten umfasst der Track Record tatsächlich?
3. Seit wie langer Zeit existiert die Strategie?
4. Wie hoch ist der historische Maximum Drawdown?
5. Wie lange dauern die Drawdowns normalerweise?
6. Ist der CLV positiv und ausreichend konstant?
7. Schlägt die Strategie den Markt weiterhin?
8. Ist genügend Liquidität vorhanden, um das gewünschte Kapital einzusetzen?
9. Sind die Ergebnisse relativ konstant?
10. Ist die geplante Einsatzgröße mit dem historischen Risiko vereinbar?
11. Kann ich einen größeren als den bisher beobachteten Drawdown finanziell und psychologisch verkraften?
12. Sorgt diese Strategie tatsächlich für eine Diversifikation meines bestehenden Portfolios?

Wenn Sie diese Fragen nicht beantworten können, verstehen Sie die Strategie wahrscheinlich noch nicht gut genug, um ihr erhebliches Kapital anzuvertrauen.

Das Ziel besteht nicht darin, Risiko vollständig zu eliminieren

Dies ist möglicherweise die wichtigste Schlussfolgerung der gesamten Serie.

Das Ziel der Analyse besteht nicht darin, eine Strategie ohne Drawdown zu finden.

Eine solche Strategie gibt es nicht.

Ebenso wenig geht es darum, jede negative Phase zu vermeiden.

Solche Phasen sind unvermeidbar.

Das eigentliche Ziel besteht darin, das Risiko gut genug zu verstehen, um es:

• zu antizipieren;
• zu messen;
• angemessen zu dimensionieren;
• kontinuierlich zu überwachen;
• und auszuhalten, wenn es tatsächlich eintritt.

Genau darin liegt ein fundamentaler Unterschied zwischen dem einfachen Platzieren von Sportwetten und dem Management von Kapital, das für Sportwetten eingesetzt wird.

Die wichtigsten Erkenntnisse

• Der ROI misst die Rentabilität, aber nicht die Gesamtqualität einer Strategie.
• Der Maximum Drawdown hilft dabei, das historische Risiko hinter dieser Performance zu quantifizieren.
• Der CLV liefert Informationen über die Qualität der Wettentscheidungen im Verhältnis zum Markt.
• Die Anzahl der Wetten beeinflusst die statistische Aussagekraft der Ergebnisse.
• Die Dauer des Track Records zeigt, wie sich eine Strategie über unterschiedliche Perioden und Marktbedingungen entwickelt hat.
• Die Liquidität bestimmt, wie viel Kapital tatsächlich eingesetzt werden kann.
• Die Konstanz hilft dabei, die Struktur der Performance besser zu verstehen.
• Die Einsatzgröße sollte mit Maximum Drawdown und Bankroll vereinbar sein.
• Diversifikation sollte unterschiedliche Risikoquellen umfassen und nicht lediglich eine größere Anzahl von Tipstern.
• Kein KPI sollte isoliert betrachtet werden.

Häufig gestellte Fragen (FAQ)

Welcher KPI ist bei der Analyse eines Tipsters am wichtigsten?

Es gibt keine einzelne Kennzahl, die eine Strategie vollständig beurteilen kann.

ROI, Maximum Drawdown, CLV, Anzahl der Wetten, Track Record und Liquidität beantworten jeweils unterschiedliche Fragen.

Bedeutet ein höherer ROI automatisch, dass ein Tipster besser ist?

Nein.

Ein hoher ROI auf einer kleinen Stichprobe kann wesentlich weniger überzeugend sein als ein etwas niedrigerer ROI über mehrere Tausend Wetten.

Warum ist der CLV wichtig?

Weil er dabei hilft zu beurteilen, ob ein Sportwetter regelmäßig bessere Quoten erhält als diejenigen, die bei Marktschluss verfügbar sind.

Über eine ausreichend große Stichprobe liefert dies wertvolle zusätzliche Informationen über die Qualität der Entscheidungen, die über das reine finanzielle Ergebnis hinausgehen.

Welcher Maximum Drawdown ist akzeptabel?

Es gibt keinen universellen Wert.

Dies hängt unter anderem von der Art der Strategie, dem ROI, der Varianz, der Stichprobengröße, der Bankroll und der persönlichen Risikotoleranz des Investors ab.

Kann Diversifikation Drawdowns vollständig verhindern?

Nein.

Diversifikation kann bestimmte Risikokonzentrationen reduzieren, aber weder Varianz eliminieren noch garantieren, dass keine Drawdowns auftreten.

Sollte ich die Strategie mit dem besten Rendite-Risiko-Verhältnis wählen?

Das ist grundsätzlich aussagekräftiger als ausschließlich den ROI zu betrachten.

Doch selbst ein Rendite-Risiko-Verhältnis reicht allein nicht aus.

Liquidität, CLV, Stichprobengröße und Robustheit des Track Records bleiben entscheidend.

Fazit

Eine seriöse Analyse einer Sportwetten-Strategie erfordert, über eine weit verbreitete Frage hinauszugehen:

„Wie hoch ist der ROI?“

Die bessere Frage lautet:

„Wie wurde diese Rendite erzielt, mit welchem Risiko, über wie viele Wetten, über welchen Zeitraum, mit welcher Qualität der erzielten Quoten und mit welcher Investitionskapazität?“

Genau hier erhalten ROI, Maximum Drawdown, CLV, Anzahl der Wetten, Track Record, Liquidität und Konstanz ihre eigentliche Bedeutung.

Einzeln betrachtet erzählt jede dieser Kennzahlen nur einen Teil der Geschichte.

Gemeinsam ermöglichen sie eine wesentlich vollständigere Darstellung von Rendite und Risiko.

Dies ist einer der grundlegenden Unterschiede zwischen einem amateurhaften und einem strukturierten Ansatz bei Sportwetten.

Das Ziel besteht nicht mehr einfach darin, Gewinner zu finden.

Es geht darum, einen messbaren Edge zu identifizieren, zu beurteilen, ob dieser Edge ausreichend robust erscheint, das zur Nutzung dieses Vorteils notwendige Risiko zu verstehen und das Kapital entsprechend zu dimensionieren.

Bei Sportwetten geht es, genau wie beim Investieren, niemals nur darum, wie viel Sie verdienen können. Die entscheidende Frage lautet, welches Risiko Sie eingehen müssen, um diese Rendite zu erzielen, und ob dieses Risiko tatsächlich mit Ihrem Kapital vereinbar ist.